91丨亚洲丨精品丨持久

根据牧原股份3月26日晚间披露的有关公告，公司预计今年一季度净利润将出现5.2-5.6亿元的亏损，这是自其上市以来，单季度亏损额度最大的一次。在此之前的2014年一季度，牧原股份也曾一度出现亏损，但亏损额度仅为5572.03万元。逾5亿元的亏损额，也将牧原股份2018年全年的净利润吞噬殆尽。同日披露的2018年年报显示，去年牧原股份营业收入虽然同比大增33.32%，达到133.88亿元，但对应的归母净利润却同比下降78.01%，仅有5.20亿元。

在MSCI纳入海外投资者进来，大家心里都是非常有数，因为中国是一个新兴市场，我们老说在新兴市场里占比是多少，大家看中国的股票都是以新兴市场这样一个态度来观察，这种信用违约在新兴市场是非常多，中国是非常少，因为之前有刚性兑付这么一个隐性的约束，这些违约在我们自己看来，相对去年最近增加了一些，但是实际上反倒是正常的状况，原来都没有违约是非常不正常的状况，所以对投资者不会有很大的冲击，如果在很多新兴市场都做投资的话，这方面的经验都非常丰富。

与牧原股份等猪产业股不同的是，仙坛股份（002746.SZ）为代表的鸡产业股却在去年和今年实现业绩丰收。同日披露的2019年第一季度业绩预告显示，由于鸡肉价格产品回升，仙坛股份1-3月归母净利润将同比增长360.69%-409.36%，达到1.42-1.57亿元。

影响约翰逊对华经贸关系的三个因素笔者以为，英国新政府的未来对华经贸关系，将主要受以下三个因素的影响。首先，中国的市场魅力。中国的经济增长速度令英国震撼。2003年，中国国民生产总值首次超过英国，15年后，已经是后者的5倍。如今，中国新增的国民生产总值每三年就相当于重造一个英国。不重视中国市场等于放弃未来。另外，中国这轮开放的新领域以服务业为重点，恰恰是英国的优势领域。英国在全球服务贸易进出口中名列第二。英国的金融、保险等行业在越来越开放的中国市场上可以大显身手，创造辉煌。

总体而言，在PPI上升阶段，盈利逻辑主要是基于价格传导下的利润分配，因此能够将成本压力向下游传递的中上游行业将受益；而PPI下降阶段，盈利逻辑转变为整体需求不足制约下的销售扩张，因此在PPI下滑到恢复的过程中，需求刚性较强的中下游行业先受益，例如公用事业和必需消费品（如食品饮料、医药生物等），然后到可选消费（如汽车、家用电器、休闲服务等）的盈利提升，最后到中下游制造行业（机械制造、电气设备、轻工制造等）。

而且，这个最大还在更大。Trustdata发布的《2018年上半年中国移动互联网行业发展分析报告》中，2018上半年，美团外卖占据了59%的外卖市场，超过饿了么与百度外卖的总和，而且还在以更高的增速增长。吃，既是人人离不开的刚需，也是撬动更多生活服务的支点。手握支点的美团也早已跑出吃的边界，以“Food+”向吃喝玩乐为核心的生活服务业大挺进并且硕果累累。