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表3 分红公司板块分布表4 各板块分红公司再融资分布（三）股利支付率A股股利支付率的均值和中位数分别为37.05%和30.12%，这在一定程度上表明A股公司整体上发放的是“门槛股利”，即“30%”的股利支付率。从行业来看，各行业股利支付率中位数没有显著差异，排名相对靠前的行业依次为主要消费、公用事业、原材料以及能源等行业，排名相对靠后的行业主要是信息技术以及电信业务行业。

实际上，徐工在研发领域的投入一直在持续增长，每年投入的研发经费都稳定在销售收入的5%以上。目前研究范围已经覆盖液压技术、传动技术、智能控制技术、整机技术、工业设计技术等等十几个方面。不过，中国的工程机械要想全方位比肩国际品牌，依旧任重道远。

图4 各基准指数与其对应红利指数估值比较同理，中证500红利指数自2013年以来，估值每年的波动也相对较大，2013~2015年涨幅持续为正，自2016年以来估值则整体走低，这与市场的投资风格转换以及2018年中美贸易摩擦有着密切的关系。但即使估值波动较大，由业绩增长带来的指数收益上涨仍然呈现单边为正的情形，与沪深300红利指数较为类似。截止到2018年6月底，中证500红利指数累计收益为81.64%，其中由业绩驱动带来的收益为97.92%，估值驱动带来的收益为-16.28%。

二“红利”因子的投资价值（一）制度环境利好“红利”因子2006年以来，监管层颁布的各种刺激上市公司分红政策，使得目前A股上市公司每年进行现金分红的家数占比达到70%~80%，已经超过大部分发达国家的分红水平。如此高比例的分红家数占比与我国目前的“半强制”分红政策有着密不可分的关系。所谓半强制分红政策，是指中国证监会推出的一系列将上市公司再融资资格与股利分配水平相挂钩的监管政策（李常青等，2010）。具体而言，为引导和规范上市公司分红行为，中国证监会分别于2001年和2004年出台了导向性政策，渐进式规定上市公司要进行再融资就必须先分红，并随后在2006年和2008年的监管政策中进一步明确了再融资公司所需达到的最低分红比例。上述一系列政策并不具有强制所有上市公司必须分红的效力，但可以对有再融资需求的上市公司形成一定的约束。因此，这种不具有强制性但却带有“软约束”性质的股利监管制度被称为“半强制分红政策”（李常青等，2010）。

相比起智能化仍属于未来的想象空间，电气化则是正在发生的当下。2017年，我国电动车销量达77.7万辆。按照新能源车发展规划，到2020年，新能源汽车年产量将达200万辆。面对如此之巨大的市场空间，传统零部件供应商摩拳擦掌，加快布局与转型。30%和1%

作为传统就业的补充，“互联网+零工经济”实际上也是共享经济在人才市场上的体现，在扩大就业渠道、增加就业机会、提升劳动收入、促进就业公平等方面具有巨大潜力。放眼整个就业市场，相当于在稳定的劳动力大军之外，增添了一支支灵活机动的游击队。此外，以兼职用工形式替代全职人员的“零工经济”模式，打破了朝九晚五的固定工作模式，使得原有的“企业-员工”雇佣合同制度逐渐向“平台-个人”的交易模式转变，节省了企业的运营成本和人力成本。互联网平台又使得“供给方”和“需求方”的对接匹配更加快捷、报酬计算更加精细，很大程度降低了供需双方的沟通成本和交易成本。